Si el sábado hablamos de HCP, uno de los grandes del sector sanitario, hoy hablaremos de OHI otro de los REITS destacadas, más especializados, pero también importante, y que además se encuentra en medio de una fusión-compra con AVIV.

La empresa

REIT especializado en lo que llaman «nursing facilities», que por lo visto son centros especializados de enfermería y geriátricos.

 

 

El negocio es muy especializado, pero intentan no tener una gran concentración de clientes que operen sus instalaciones, y uno de sus objetivos es ir reduciendo la concentración en la medida de lo posible:
 
 
Sus centros disponen de 63,352 camas de capacidad, y tiene presencia en 37 estados, como vemos en el siguiente gráfico:
 
 

La empresa se encuentra en medio de una gran transacción, ya que el pasado octubre anunció la compra mediante el canje de acciones de AVIV, y con la que será la principal empresa nacional por propiedades una vez se complete, el doble que HCP, que analizamos el pasado sábado:

 
 
 
Por lo que respecta al perfil de sus clientes, el 80
 

Información financiera

Algunos valores relevantes:
 
Precio de cierre 06/03/2015: 38,02$
Yield 5.42%
Market Cap 5.3 mil millones de dólares (la actual pendiente de la fusión)
Volumen medio de acciones negociadas 2.5 millones
Per Estimado: 25.3
Precio/  Book Value 3.8
Precio/  Ventas 9.6
Precio / Cash Flow 14.8
Pay Out 116,2%
BPA: 2,02$
 
Lo primero que nos interesa saber es que la empresa lleva 12 años incrementando dividendo como vemos en el siguiente gráfico:
 
 
Pero vamos más allá, puesto que no sólo de dividendos vive la independencia financiera:
 
 
 
Vemos que ha tenido una evolución más lógica que su rival HCP, tuvo un bache en el 2011-2012, dónde incrementó el payout hasta el 333%, pero la línea ha sido bastante ascendente salvo esos 2 años, de hecho los beneficios por acción se han multiplicado por 3.
 
Las ventas se han multiplicados por 5, y el cash flow libre de caja ha pasado de ser totalmente negativo a ser positivo, aunque ha bajado en el último año.
 
Si vemos la evolución de la deuda, es bastante alta y ha tenido una evolución al alza, pero en línea con la expansión del negocio, siendo actualmente de 1,7 y siempre moviéndose por esos valores.
 
Ahora bien, la deuda es a largo, y no tiene vencimientos relevantes en los próximos años, aunque con las actuales condiciones de mercado seguramente le convendría refinanciar ya que tiene una deuda muy cara con tipos alrededor del 7% que hoy en día podría reducirse enormemente:
 
 
Si analizamos como se encuentra en comparación con el mercado:
 
 
Lo que hemos dicho, al contrario que HCP hablamos de una empresa más joven, con más deuda, pero que a cambio tiene más márgenes de crecimiento en su negocio, con mayores rentabilidades, por ejemplo el ROE  de OHI es de 16,4 vs el 8,6% que tenía HCP.

Valoración por fundamentales

He usado varios métodos para tener varios resultados y tener diversas variables en juego, ya que sino podemos perder cierta perspectiva:
 
Yield medio: Si consideramos el yield medio de los últimos 5 años de 6,6% y con un DPS de 2,02$ tenemos una valoración de 30,6us,
 
Valoración PER: Con un Per medio en los últimos 5 años de 25,6 y un EPS de 1,72$ , obtenemos una valoración de 44,5$
 
Valoración por ventas: Considerando las ventas por acción y el precio por ventas de los últimos 5 años, obtenemos una valoración de 33,1$

Modelo crecimiento Gordon: Con una tasa de descuento del 8% y una previsión de crecimiento del 2,2%, el valor sería de 36,6$
 
Número de Graham: 42,1$ en base a un p/book 3,6 y un per medio de 21,6$
 
Valor intrínseco de Graham: 31,9$ (considerando yield bono 3% y un crecimiento de beneficios del 2% anual )
 
Valor intrínseco de Lynch: 37,6$
 
Si los metemos todos en la coctelera ponderando todos igual, tenemos un valor de 36,6$

Actualización de la tesis de inversión de Melia

Análisis técnico

A corto plazo, como todos los REITS es claramente bajista, y si rompe la MM200 que se encuentra cerca, tendremos que irnos ya a un soporte más a largo:
 
 
 
Si vemos el gráfico semanal queda claro que es un acción muy al alza y en crecimiento, comparando con HCP que era una empresa mucho más asentada, aquí hablamos de una empresa Growth en toda regla:
 
Ahora bien, el soporte a largo si pierde el de corte se nos va a 30$, y cambiaríamos totalmente de tendencia, de hecho el Macd se acaba de cortar a la baja
 
 

Conclusión

 
Estamos ante un REIT muy especializado, que ha tenido un gran crecimiento y que además se encuentra en medio de una operación corporativa, por tanto no hablamos de una empresa tranquila como puede ser ATT o como Red eléctrica.
 
Eso sería lo negativo, lo positivo es que tiene un gran crecimiento, que es la líder de su mercado, acaba de comprar un competidor y podría desarrollar una ventaja competitiva, podría tratarse de un 10 bagger como decía Lynch en su libro? no lo creo, pero sin duda con mayor potencial de crecimiento que HCP
 
Por tanto, si quieres tranquilidad HCP, si quieres algo de pimienta desde una óptica más value OHI
 
Ahora bien, por fundamentales está aún a punto de llegar al precio justo, aunque ya sabemos que empresa con mayor crecimiento tienen fundamentales siempre caros (Inditex…).
 
Entrada relacionada: Análisis de HCP

7 Comentarios

  1. Hola Miguel, es buena opción, sobretodo si operas con IB, que sólo pagas 1$ de comisión, así que la diversificación si es la mejor arma, sobretodo en REITS que operan en sectores diferentes

    Un abrazo

  2. Yo entré OHI y HCP me quedaría con una, son muy diferentes, una más especializada y con más crecimiento, la otra más diversificada pero relativamente estancada,pero la clave es que ambos operan en el mismo sector

    En este caso, un precio de disparo con margen sería 33$, que coincide con el técnico con un gran soporte

    Y entraría a REITS que operan en otros sectores, para mañana análisis de O, como quiero entrar, antes he querido analizarlas las más significativas para situarme

    Un abrazo

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