Una de las secciones que falta en el blog es el acerca de, en el que se explica un poco quién hay detrás del blog. A menudo muchos lectores piensan que Josep y yo somos la misma persona, lo cual es un gran halago. Hace casi 3 años este blog retomó su actividad centrada en la inversión, y ha sido una grata experiencia, puesto que me ha permitido tener contacto con gente de la que puedo aprender, y sin duda Josep es una de esas personas.

Además siempre es gratificante hacer el camino acompañado, y si es en buena compañía mejor que mejor. Siempre digo que es importante qué se dice, pero es tan o más importante quién lo dice, por eso os vamos a explicar quiénes somos, eso también ayuda  entender nuestra visión de las inversions en particular, y de la vida en general. Hoy Josep nos habla de si mismo, así entenderéis la pasión y trabajo que hay detrás de todas sus entradas.

 

Quiénes somos: Conoce a Josep

Inversor privado, 51 años, sencillo y familiar, con pareja y sin hijos. Mis hobbys son la bolsa y las artes orientales, también me gusta la fotografía, viajar y comer bien, siempre que sea precios razonables.

A pesar de tener formación en economía y empresa mi experiencia laboral está ligada al marketing en pymes. Llevo una cartera de acciones desde hace más de 10 años pero no empecé a tomarme el tema de la inversión en serio hasta hará unos 5. Aquí tenéis a uno que fue lo bastante estúpido como para lanzarse a comprar durante los estertores del bull market que precedió a la crisis financiera del 2008. No quería perderme la fiesta y estaba encantado, casi todo lo que compraba subía inmediatamente hasta unos niveles que jamás han vuelto a repetirse en el Ibex, Repsol a 27€, Santander a 12€, BME a 50€…

Luego llegó el baño de realidad y el desencanto. Por un lado estaba  escarmentado de la bolsa y por el otro aún daban un 5% en depósitos, así que me desentendí un poco del tema. Veía empresas buenas y baratas pero problemas de liquidez me obligaban a vender en lugar de comprar, además pensar en posibles compras era desalentador porque veías como seguían bajando y bajando. Uno se preguntaba ¿Para qué? En aquellos momentos parecía como echar agua en un desierto donde no crecería nunca nada.

Al principio invertía fiandome de lo que decían los “profesionales”. Si necesitas consejo sobre un tema específico ¿Qué haces? Vas a un especialista ¿No? Si tenemos a 10 médicos que coinciden en un diagnóstico pues habrá que hacerles caso, y lo mismo si son 10 abogados o 10 ingenieros. En el mundo de la inversión las cosas no son así, de hecho si 10 “profesionales” coinciden en un consejo de inversión, cuidado porque es posible que ese consenso ya esté reflejado en el precio.

De esas grandes recomendaciones que dan los periódicos, webs, bancos, aseguradoras, brokers, traders, y demás, el 90% es basura. ¡Y soy generoso! Desde luego unos cuantos goles por la escuadra me han colado, muchos más de los que hubiese querido. Fueron lindezas como depósitos referenciados, estructurados, dudosos fondos de RF y RV, mixtos, emergentes, planes de ahorro, etc. Eran mayormente vehículos de comisiones abusivas, retornos decepcionantes, planteamientos nefastos, o directamente timos camuflados. Como regla, cuando os ofrezcan algún tipo de inversión seguida de un calificativo ¡Al loro! ¿Depósito? Bien ¿Deposito estructurado? Ya te la han pegado.

Quiénes somos: Conoce a Josep

La génesis inversora

Recuerdo el día en que desperté. Estaba en una sucursal de un banco de inversión en Barcelona. El año anterior un chaval en la veintena y muy despierto me había vendido un fondo apalancado de emergentes como el no va más (no sé en qué estaría pensando). Perdonadme los jóvenes, soy consciente de que cualquier generalización acarrea injusticias, pero en general los consejos de inversión de alguien de menos de 30 son sospechosos. El fondo había ido como un tiro el 1er año con casi un 50% de revalorización, el siguiente estaba siendo un desastre con un -35% y sólo habían transcurrido unos meses. Iba tan mal que habían decidido cerrarlo y por eso me habían citado aquella mañana. Reproduzco la conversación que tuvo lugar :

-Utd tiene con nosotros el fondo emerging markets X y este año ha sucedido tal y tal, algo muy   difícil de prever. No se preocupe, puede tener plena confianza en nosotros, traspasaremos el dinero a otro fondo sin ningún coste por su parte, tenemos muy buenas opciones que se adaptarán perfectamente a sus necesidades.

-??

-Si. Con nosotros su dinero está seguro. Piense que en total ha obtenido unos grandes rendimientos del 15% (50%-35%).

-??? Oiga pero estoo… Me parece que no es así. Ni siquiera se había dignado en comprobar la posición. Me cortó y prosiguió.

-Permítame presentarle estos folletos de algunos de nuestros fondos dirigidos por el excelente equipo de gestores de la casa que…

-Alto, alto, alto, para el carro. Por fin reaccioné y le pedí hablar con su superior. Me dijo que la base para darme los mejores consejos era mantener nuestra mútua confianza (???) y que su jefe no me diría nada distinto de lo que me decía él. Tuve que insistir y de manera displicente se fue a buscarle. Apareció acompañado con un tipo atildado con abundante lubricante en el pelo, parecía sacado de un episodio de los Soprano. Más o menos me soltó la misma patraña. Tampoco se había molestado en comprobar la posición. A estas alturas ya no daba crédito y estallé.

-Oigan ustedes. Pase lo de los problemas en los países emergentes. Pase que este fondo fuese arriesgado. Pase que tienen que promocionar sus fondos. Pase que sea un cliente insignificante y me tengan que soltar “la charla”. Y al mismo tiempo hay unos mínimos. ¿Es que ninguno de ustedes estaba en clase de primaria el día que explicaban lo de que no hay que sumar manzanas con naranjas? Si uno invierte 10k en un fondo y se revaloriza un 50% al final del año tiene 15k, y si al año siguiente el fondo pierde un 35% entonces quedan 15k x 0,65= 9,75k ¡No hay ningún 15% de rentabilidad! ¡La rentabilidad es negativa! Ni siquiera se han dignado en comprobarlo y son ustedes un atajo de incompetentes.

Fue como una especie de revelación, había que salir de allí cagando leches. Esa gente no estaba capacitada para gestionar dinero ajeno, y si eso pasaba en un banco de inversión con personal supuestamente experto ¿Qué no pasaría en bancos comerciales? Ya había tratado de informarme un poco antes y había leído libros de bolsa, pero no los correctos, Tenía que haber una forma razonable de invertir y debía encontrarla. Esa búsqueda de “la verdad” me llevó a Graham, Buffett, Munger, Lynch, Greenblatt, Bogle, Klarman, Paramés, etc.

Filosofía de inversión

Mi filosfía de inversión es Value-B&H. Buscas valor y si encuentras una gran empresa a buen precio, cosa que ocurre muy pocas veces, te la quedas. Un gran negocio no se vende así como así, sólo si te ofrecen por él un precio indecente. Con el resto intentas comprar con margen de seguridad y vendes cuando alcanzan su valor intrínseco. A veces dejo correr un poco más si creo que llevan momento y no hay otras oportunidades disponibles, entonces se pueden colocar stops crecientes.
La inspiración suele venir de muchos sitios : sectores machacados, empresas en problemas o poco conocidas, y como no de observar lo que hacen grandes inversores con estrategia a largo plazo que admiro. Observamos qué llevan en sus carteras y si nos atrae alguna empresa la analizamos. Si nos convence invertimos en ella. Se trata de comprender el razonamiento que ponen estos cracks detrás de sus tesis de inversión.

Cada vez creo más en la concentración de valores, si aparece una gran oportunidad hay que disparar con todo lo que tienes, al estilo de Buffett con Amex que llegó a representar el 40% de su cartera, pero eso ocurre muy raramente. Espero tener los suficientes conocimientos y presencia de ánimo para reconocer ese momento cuando llegue. Entretanto la diversificación es la protección contra mi ignorancia.

 

Personalmente de poco me ha servido lo que se aprende en las universidades sobre inversión. De todo lo que enseñan como mucho se aprovecha un 20%. Mención especial merecen el CAPM Capital Asset Pricing Model con su betas y la MPT Modern Portfolio Theory. Estas teorías suponen un trabajo intelectual admirable de impecable formulación que me recuerda las elegantes teorías de los Tolomeos con sus órbitas circulares del sol y los planetas alrededor de la tierra. Es sorprendente que se enseñe todo eso en los MBA y sólo se pase por encima de las finanzas conductuales.

Mi aproximación a la inversión prescinde de estos tecnicismos, la parte más técnica ya se la encuentra uno en la valoración. Para mi se trata de ser lo más simple posible, como cuando vamos al mercado, hay que comprar la fruta de temporada porque si queremos fresas en Navidad nos van a  pegar el palo. La paciencia es primordial.

Para invertir con éxito se necesitan 2 cosas :

  • Saber valorar una empresa
  • Entender cómo funcionan los mercados

Si no sabes cuánto vale no sabrás cuándo comprar o vender, y si no sabes cómo funcionan los mercados tampoco sabrás por qué sube o por qué baja la cotización. Esto es muy fácil de decir y muy difícil de hacer porque implica aceptar que habrá empresas que no sabrás valorar y también habrá veces que no tendrás ni idea de por qué sube o baja la bolsa..

Requiere formación continua en diversas disciplinas, con un deseo de aprendizaje y de crecimiento personal genuino. Requiere anteponer hechos a ideología, al revés que los políticos. Y también requiere períodos de reflexión y desconexión, de lo contrario los árboles pueden ocultarnos el bosque. De todas ellas la psicología es posiblemente la disciplina más importante. Como dice Paramés “esto son unas oposiciones a 40 años”, y como decía Graham “el peor enemigo del inversor es uno mismo”.

De todo lo anterior nada es mío, lo aprendí de los grandes, especialmente del mejor :

 

“Most investors, both institutional and individual, will find that the best way

to own common stocks is through an index fund that charges minimal fees.

Those following this path are sure to beat the net results (after fees

and expenses) delivered by the great majority of investment

professionals.

 Should you choose, however, to construct your own portfolio, there

are a few thoughts worth remembering.  Intelligent investing is not

complex, though that is far from saying that it is easy.  What an

investor needs is the ability to correctly evaluate selected businesses.

Note that word “selected”:  You don’t have to be an expert on every

company, or even many.  You only have to be able to evaluate companies

within your circle of competence.  The size of that circle is not very

important; knowing its boundaries, however, is vital.

 

To invest successfully, you need not understand beta, efficient

markets, modern portfolio theory, option pricing or emerging markets. 

You may, in fact, be better off knowing nothing of these.  That, of

course, is not the prevailing view at most business schools, whose

finance curriculum tends to be dominated by such subjects.  In our view,

though, investment students need only two well-taught courses – How to

Value a Business, and How to Think About Market Prices.

 

 Your goal as an investor should simply be to purchase, at a rational

price, a part interest in an easily-understandable business whose

earnings are virtually certain to be materially higher five, ten and

twenty years from now.  Over time, you will find only a few companies

that meet these standards – so when you see one that qualifies, you

should buy a meaningful amount of stock.  You must also resist the

temptation to stray from your guidelines:  If you aren’t willing to own a

stock for ten years, don’t even think about owning it for ten minutes. 

Put together a portfolio of companies whose aggregate earnings march

upward over the years, and so also will the portfolio’s market value.”

                           Berkshire Hathaway. Letters to the shareholderes 1996.

 

35 Comentarios

    • Hola Miguel,

      Me alegro, y bueno, aparte del kilometraje tenemos más cosas en común… Por ejemplo tengo más entradas que el campo del Barça XD

      Salu2 Cordiales

    • Hola Álvaro,

      Un honor tener por aquí al “Inversor Prudente”. No sabes cómo se echan de menos tus posts y por lo menos podemos leerte de vez en cuando en los cazadividendos.

      Salu2 Cordiales

  1. Hola Josep,

    Encantado de conocer un poco más de ti. Me he sentido identificado con tu reunión en la oficina del banco de inversión, es un shock comprobar que los supuestos expertos en el sector son un bluff. Ya he contado alguna vez que cuando me ofrecieron en el Santander hace ya 3 o 4 años los bonos canjeables a los 4 o 5 años por acciones (en aquel momento ya se sabía que eran una ruina por el precio de canje), acabé invitado al despacho de la directora de la oficina para que se lo explicase . . . . creo que unos cuantos trabajadores en la oficina habían comprado ellos mismos.

    Un saludo

    • Hola IeD,

      Gracias por pasarte crack. A veces me pregunto si no interesa que los empleados sepan lo menos posible del tema y se limiten a seguir el guión del departamento de marketing. Precisamente del SAN me fui hace unos meses y liquidé también la posición después de la chorizada del Popular, aunque pienso que le queda algo de recorrido me harté.

      Salu2 Cordiales

      • A mi me la liaron con unas PVI’s de mis padres al cancelar, como les iba mal para el resultado de la oficina, me obligaron a ir físicamente con ellos a la oficina, con lo cual perdí 2 días, y la broma me costó más de 1.000 euros de valoración

        Menos mal que era empleado del grupo….

        Un abrazo

  2. Mucho gusto Josep.
    Menos en lo de las artes orientales y lo de los hijos, somos clavado en el resto.
    Tengo un problema: no sé valorar empresas. Recomendación de por dónde empezar? De momento, os leo a vosotros.
    Un saludo.

    Sugerencia: podíamos poner en qué invertimos cada uno. A modo de firma o algo así.

    • Hola Francisco,

      Bienvenido, el gusto es nuestro. Sobre por dónde empezar dependería de tus conocimientos financieros previos. Si no has leído a Peter Lynch empezaría por ahí, ameno y comprensible.

      Salu2 Cordiales

  3. Muy grata y útil, esta presentación felicidades.
    Sobre las dos cosas necesarias para invertir, de la primera : Analizar empresas, ( que no sé ) encuentro que salvo en los estados de cuentas de las empresas no se pueden sacar datos de otro lugar, con lo que uno queda sujeto a la honestidad de los dirigentes de la misma ; ( que no digo que no haya gente honesta ) porque en el caso de organismos de regulación , ya sabemos de algunos casos que han fallado estrepitosamente , tanto aquí como en el extranjero ” que también cuecen habas “.
    En el segundo : Entender cómo funcionan los mercados ( hablo de la parte práctica que no teórica ) es para mi como los balbuceos de mis nietos cuando empezaban a hablar , que me entero de una parte y eso si presto atención , el resto lo ” adivino”.
    Repito muy grata y útil la lectura de tus experiencias , sigo atento los pasos de personas como tú, pues considero que son una luz entre tanta sombra, saludos.

    • Hola Francisco Javier Jiménez Saenz,

      Gracias por leer y comentar. El primer punto es un grave problema efectivamente, sobretodo si se falsean las cuentas al estilo del Popular o de Pescanova, entonces no hay nada que hacer y hasta los mejores como Paramés caen. Posiblemente el regulador podría hacer mejor trabajo, por ejemplo la última emisión del Popular era un fraude claro y la CNMV debería de haber tomado cartas en el asunto. Aún así en principio unas cuentas auditadas deberían ser veraces. Tal vez falta en España una ley a lo Sarbanes-Oxley de US, dónde la dirección deber firmar las cuentas certificando que son ciertas, bajo pena de prisión y multas millonarias http://www.investopedia.com/terms/s/sarbanesoxleyact.asp

      El segundo punto no quedó claro en el post. No tengo ni idea de que va a hacer el mercado a corto-medio plazo, me refería más a un feeling a largo. No se puede predecir su comportamiento y lo máximo a lo que se puede aspirar es a una impresión aproximada de lo que puede hacer en el futuro a años vista. Por ejemplo ¿Si el mercado está caro (US) es más probable que suba o que baje? ¿Si los tipos de interés están muy bajos es más probable que suban o bajen? A lo mejor “la guía del hombre pobre” de Howard Marks sobre la que publicamos unos artículos hace unos meses puede servir de algo de ayuda en ese sentido http://www.finanzasmania.com/indicadores-para-saber-si-el-mercado-esta-caro/

      Salu2 Cordiales

  4. Hola, Josep,

    Encantado de conocerte un poco más 🙂

    Yo aún estoy enganchado a la banca comercial pero poco a poco me voy desenganchando. Las cinco últimas recomendaciones que me ha hecho mi “gestor personal” (gran nombre que han inventado para convencerte de que “te lo digo a ti por ser tú”) no las he seguido y me dicen que la estrategia de comprar acciones (que lo sigo haciendo con ellos) es peligrosa, sobretodo si es B&H. Cuando sube un 10% hay que vender y “consolidar ganancias”.

    Un abrazo,
    Czd

    • Hola CZD,

      ¿Pero bueno, tu no estabas de vacaciones? 😀 Un placer recibir tu visita. Respecto a los “gestores personales” pues con esa clase de amigos no hace falta tener enemigos. Honrosas excepciones aparte, por supuesto.
      Lo de consolidar ganancias con un 10% ya sabes que es una estupidez. A lo mejor para trading y si mueves mucho volumen, para nosotros no.

      Salu2 Cordiales

      • Lo gestores personales sólo tendrán sentido cuando sean independientes y cobren del cliente, en función de lo buenos o malos que sean sus “consejos”

        Pero el problema es que eso en España es casi imposible, ni la transposición de Mifid2 ayuda a ello.

        Para hacernos una idea, es más barato montar un fondo que ser asesor independiente (EAFI)

        Así vamos…Un abrazo

      • No, aún no estoy de vacaciones. Me despedí de publicaciones hasta septiembre, pero sigo trabajando hasta la semana que viene y voy haciendo cosillas en el blog pero en la sombra jejeje

        Y no me he podido resistir a comentar algo en tu puesta de largo 🙂

        Un abrazo,
        Czd

        • Gracias por pasarte, yo te haré de avanzadilla por las galias, cuando llegues te lo encontrarás todo en orden!

          Un abrazo

  5. Hace pocos meses descubrí este blog buscando “desesperadamente” un sitio donde se hablará “lenguaje” value, pero de calidad, y respiré, lo encontré. Tengo 10 años más que tú y hace tres años me dio la “venada” de hacerme un Inversor Independiente, ¡toma ya! La cara que pusieron en el banco cuando tomé media docena de decisiones sobre mi patrimonio en base a experiencias negativas (depósitos, fondos, plan de pensiones) es como para grabarla.Tengo lo que hace falta: tiempo (cómo no sé cuanto me queda, no me preocupa), dinero (esto sí me preocupa, pero lo necesario y suficiente) y paciencia (por ni carácter y profesión-maestro de escuela de niños de 10/11 años) me sobra.
    Este artículo comienza diciendo que lo importante es lo qué se dice y quién lo dice, pero para mí la clave está en cómo se dice. Vamos, que os entiendo a pesar de que sólo llevo tres años invirtiendo y estudiando. Por eso este blog es uno de mis favoritos junto con la red social de +Dividendos (frecuento otros, pero este es mi favorito).
    Hay un tema que lo he comentado muchas veces en otros foros y plataformas. Hay mucha gente que estamos tratando de autogestionar nuestro patrimonio e invertir tiempo, tranquilidad y paciencia, pero en FONDOS DE INVERSION y no en acciones simples directas simplemente porque lo vemos extremadamente complicado y difícil, máxime si nunca lo hemos hecho y ya vamos peinando canas. Comparto gran parte de tu filosofía de inversión, pero claro, muchos inversores delegamos la gestión en gestores de fondos de inversion, en buenos gestores con muchos años de experiencia a sus espaldas como algunos de los fondos que están de moda actualmente (algunos tienen años de historial, otros acaban de empezar): Bestinver, azValor, Cobas, True Value, etc. De hecho muchos libros que tratan sobre inversión (análisis, psicología, estrategia), se dirigen al lector como si fuera un inversor en acciones simples directas, y a mi modo de ver, es muy distinto invertir en acciones que delegar la labor de análisis e inversión en gestores.
    Seguid así, os seguimos muchos.

    • Muchas gracias por el comentario Daniel, al final intentamos tratar temas que nos interesan a nosotros, sino qué aburrimiento escribir de algo que no te apasiona!!

      A todo aquel que me pregunta, le digo lo mismo, los fondos son su amigo, un particular no tiene necesidad de complicarse la vida comprando acciones individuales

      que eso tiene un coste? sí, pero más que asumible si los gestores hacen bien su trabajo

      Un abrazo

    • Hola Daniel Andión Esparza,

      Agradecidos por tus palabras. Nunca es tarde si la dicha es buena, y teniendo en cuenta que has sobrevivido hasta ahora a una tropa de niños y niñas pre-adolescentes te auguro una larga vida. Hay tiempo y de venada nada, has cogido las riendas de tu destino financiero. Adelante!
      En mi caso no llevo fondos pero sí los recomiendo, recientemente aconsejé a mi madre Cobas por ejemplo, y cualquiera de los otros que mencionas también me parecen buenos. Básicamente llevar fondos activos se resume a si confías en los gestores y su filosofía de inversión encaja con la tuya.
      Sobre llevar una cartera de acciones, pues tiene que gustar el tema de las finanzas y dedicarle tiempo. Si un día me canso pues nada, me pasaré a los fondos, posiblemente indexados + value. Aunque es muy difícil tener las mismas rentabilidades que Bestinver, Az, y demás, también pienso que los amateurs tenemos algunos puntos a favor aparte de ahorrarnos unas comisiones que componen en el tiempo. Continúo abajo respondiendo también a Fico Perdido porque ha tocado uno de los quids de la cuestión.

      Salu2 Cordiales

  6. Aquí un seguidor del blog y, en consecuencia, de Josep. Seguidor silencioso (creo que sólo he comentado en un par de ocasiones y en ambas de forma totalmente intrascendente), pero no puedo dejar pasar la oportunidad para, a raíz de esta presentación más personal, agradeceros la sapiencia que venís compartiendo ambos en todas las entradas y la gran mayoría de los participantes a través de sus comentarios.

    Con respecto a los temas esbozados en la entrada destacaría, por llamarme la atención especialmente y por coincidencia personal, la deriva hacia la concentración de valores. Se leen muchos comentarios en distintos sitios que abogan por la diversificación, llegando a extremos, en mi opinión, “ingobernables” de 40, 80, 100 posiciones. Supongo que, como comentas, esa diversificación acaba siendo una medida defensiva.
    Puesto que los conocimientos se evidencian en cada comentario que haces, sólo es necesario desearte esa “presencia de ánimo” que mencionas para cuando se presente la ocasión.

    Gracias, fenómenos!!!

    • Gracias a ti por comentar y leernos, al final la utilidad de un blog se mide en cuánto aporta a otros, sino carece de sentido, al menos lo que pretendemos aportar es honestidad ante todo

      Un abrazo

    • Hola Fico Perdido,

      Apreciamos de veras tus palabras. He tenido que aprender a palos y no soy ningún fenómeno, lo único que intento hacer es fijarme en gente que lo son.
      Respecto a lo de llevar 80 o 100 posiciones no le veo mucho sentido, si lo que queremos es máxima diversificación casi mejor un indexado. Contestando también a Daniel, opino que los amateurs tenemos algo a favor respecto a los grandes fondos value españoles, y es que ellos están limitados al 40/10, típicamente ninguna posición puede superar el 10% de la cartera y eso les condiciona a tener alrededor de 40 valores o más. No tengo ninguna duda de que algunas de las posiciones de Paramés, Guzmán, De Lastra, o Martín serían mucho mayores de permitirselo la ley. Nosotros podemos ver lo que llevan ellos en cartera (y otros), escoger, y concentrar si apareciese una oportunidad clara. Ellos tienen ventaja pero eso equilibra un poco el juego.

      Salu2 Cordiales

  7. Un placer leerte. Aquí un hombre de 32 años que hasta que no entró a la universidad con 25 años no se había fijado demasiado en los mercados financieros. Un punto de inflexión para mi fue cuando me despidieron en el 2008 y vi la oportunidad de entrar en la universidad, donde solo en el club de bolsa y gracias a buenos maestros y a ser autodidacta he podido aprender sobre finanzas y mercados financieros.
    Ahora, he aprendido mucho mas y poco a poco voy mejorando aunque me queda mucho que aprender. Mi sueño poder crear algo sobre gestión de patrimonios. Un saludo

    • Hola Aritz,

      Con la economía y los mercados siempre nos queda que aprender porque evoluciona constantemente. Eskerrik asko por tomarte el tiempo de leer y comentar. Mejores deseos para tu sueño.

      Salu2 Cordiales

  8. Un place como siempre leerte Josep, me encanto tu análisis del sector petróleo. Aprovechando la entrada, os quería contar un par de anécdotas que me han pasado este año, que vienen al hilo con la entrada.

    La primera, yo estoy estudiando el grado en finanzas y contabilidad, este año empiezo cuarto asi que me toca el trabajo fin de grado. Este curso pasado tuve la asignatura valoración de empresas, se pueden imaginar modelo CAPM, Teoría Moderna de Carteras y muchas muchas betas, covarianzas….
    Yo al principio super ilusionado con la asignatura y al final churro, de hecho el último examen hasta lo suspendí, apenas estudie porque todo me pareció una mierda en la que para aprobar solo tenías que aprender formulas de memoria, aunque la media me dio aprobado (sí, hacemos parciales, a los de la LOGSE y LOE no se nos puede exigir mucho que nos frustramos muy rápido). Que me enrollo, el tema es que le dije a la profesora si podia hacer el TFG en contra de la MPT y que con un ETF se podría batir (no tengo ni idea de si un ETF indexado al S&P 500 la superaria, por ejemplo, pero sospecho que si).
    Primero se quedó sorprendida y que se lo tendría que pensar, al día siguiente cuando le volvi a preguntar me dijo que había sido desarrollada por doctores en economía y Premios Nobel, sería un poco pretencioso por mi parte, y al final resulta que cada departamento de la universidad da unas temáticas en las que se basan los TFG y que cada alumno podrá elegir el que quiera. Por supuesto la MPT o el modelo CAPM no esta entre ellos. Asi que ya vere de que lo hago, de momento los temas ofrecidos no me gustan ninguno, ponerme a estudiar el problema de la economía sumergida en España no es que me atraiga mucho.

    La segunda cuestión, mi madre tiene un dinerillo en un depósito de libre disposición que le rinde un 0,01%, que cada semestre se renueva, llevará unos 10 años. Por supuesto antes el interés era mayor.
    Es un dinero para las emergencias que ella no quiere mover de ahi, a mi me duele la boca de decirle que haga algo con el, que ahora que esta a pocos años de jubilarse podría tener un buen complemento para la jubilación, pero no hay manera.
    Cada vez que llega el final del semestre, el banco le llama para ofrecerle el mejor producto del mundo, yo le digo que no les eche cuenta aunque ella se empeña en ir a ver que le ofrecen y por supuesto me toca acompañarla. Yo creo que soy hasta persona no grata en esa oficina porque siempre les doy un palito, mi madre siempre me pide que por favor no discuta con ellos hoy.
    La última vez, hará un mes, le ofrecieron el tipico fondo de renta fija que iba perdiendo en el año, y un producto nuevo, que daba la casualidad había salido esa misma mañana y que se componía de una parte un IPF y otra una cesta de acciones, las cuales son BBVA, Repsol y Endesa, grandes empresas españolas super seguras, no lo dudo. Ya os podéis imaginar que banco es.
    La cuestión era que si al cabo de un año las acciones subían, mi madre ganaba un 1%, y si bajaban le encasquetaban las acciones. Un producto estrella.
    Al principio no lo vi, pero cuando dijo que lo peor que podía pasar es que se quedara con las acciones me di cuenta, lo que me reía para mi mismo. Que conste que era el señor director, que por falta de personal (vacaciones) le había tocado atender a los clientes en las mesas.
    El negocio para el banco redondo, si suben sus beneficios pueden llegar al infinito y si bajan se las colocan al cliente y fuera pérdidas de las cuentas del banco y de paso seguro se ingresan una comisión de compra por entregarte las acciones.
    Me limite a contestarle que solo el dividendo de esas empresas es más de un 5%, mamá no nos interesa, adiós y buenos días. Hasta dentro de seis meses.

    Como siempre, enhorabuna por el blog.

    Un saludo

  9. Hola CanelaFina,

    Gracias por acercarte a leer y comentar, ánimo con el grado que queda poquito.

    Lo que os ofrecieron en el banco obviamente es un timo. Me has recordado un producto que nos ofrecieron hace años en el Popular, también iba con mi madre y la cesta de acciones como no también incluía las del propio banco. O sea, que utilizaban el dinero de los clientes para recomprar sus propias acciones disimuladas en una cesta y si la cosa iba bien te daban sólo una parte de lo que te correspondería, pero si iba mal apechugaba el cliente. Mira tú que bien!

    Sobre el CAPM, la MPT, las covarianzas y demás, sin entrar en tecnicismos, sólo dar una noción muy intuitiva sobre los retornos al invertir en acciones. Suponiendo que no estemos apalancados ¿Se puede perder más del 100% en una inversión? Claramente no ¿Se puede ganar más del 100%? Claramente sí. Por lo tanto la distribución del retorno jamás va a ser una campana de Gauss simétrica.

    Salu2 Cordiales

    • Todos los estructurados cesta son una pésima inversión, coincido con ambos en que la teoría de gestión moderna, partiendo de que el mercado es eficiente, ya vamos mal

      En el cfa una parte se basaba en eso, y realmente lo veo muy alejado de la realidad

      Un abrazo

  10. Esta sección de tu blog Josep es para enmarcar.
    Me gusta especialmente cuando cuentas que “se trata de ser lo más simple posible”, porque es difícil mantener esa simplicidad.
    Para mi esa simpleza puede ser por ejemplo no invertir en empresas muy endeudadas, o que no tengan historial de beneficios… y aunque me sé esta teoría no he evitado caer en alguna ocasión en una empresa de un grupo y otra del otro. La simpleza de las dos reglas de tu (nuestro) ídolo más importantes de no perder dinero, porque si palmas todo en una acción ya puedes ganar muchos 50%s en otras…
    Bueno sin más peloteos que siempre es un honor leerte pero nunca había leído este artículo.
    Saludos
    PD- Cambiarás de trabajo cuando te saques el CFA? Me interesa mucho el tema…

    • Hola ahorrainvierte,

      Muchas gracias por pasarte y por tus amables palabras. Aclarar que soy sólo colaborador en esta casa, el blog es de FM y respecto a lo del CFA deberá responderte él.

      Respecto a lo de Buffett que comentas y tal como lo interpreto es que tiene aversión al riesgo pero no a la pérdida. Está dispuesto a apostar fuerte y tomar riesgos cuando las expectativas le son muy favorables incluso a pesar de sufrir pérdidas temporales. Le despreocupa la volatilidad si cree que puede estimar con suficiente certeza el futuro retorno de sus inversiones, unos cuantos trimestres malos ni le inmutan. Me gustaría saber cómo lo hace.

      Salu2 Cordiales

    • Hola ahorrainvierte

      Pese a que operativamente lo lleve yo, el blog es tanto de Josep como mío

      Respecto al cfa, he cambiado de trabajo ahora, pero no por eso, aunque algo ayuda, pero creo que si la idea es esa no vale la pena, al menos para alguien con varios años de experiencia, si me lo pregunta un recién licenciado que empieza en una posición en finanzas, diría que sí, en caso contrario no, porque para ser cfa te piden 4 años de experiencia demostrable (y 3 referencias).

      Un abrazo!

  11. Hola ahorrainvierte

    Pese a que operativamente lo lleve yo, el blog es tanto de Josep como mío

    Respecto al cfa, he cambiado de trabajo ahora, pero no por eso, aunque algo ayuda, pero creo que si la idea es esa no vale la pena, al menos para alguien con varios años de experiencia, si me lo pregunta un recién licenciado que empieza en una posición en finanzas, diría que sí, en caso contrario no, porque para ser cfa te piden 4 años de experiencia demostrable (y 3 referencias).

    Un abrazo!

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