Hoy vamos a ver la visión de mercado de Ray Dalio. Es interesante su visión ya que se trata de uno de los gestores más reputados de hedge funds que aparentemente se tira piedras contra su tejado, al decirnos que practicar el market timing es jugar al póker contra profesionales como él, vamos a perder a largo plazo. Además las rentabilidades esperadas para los próximos 10 años se moverán en torno al 3-4%. Comenta cómo ve el mercado, como toma las decisiones y si debemos seguir las noticias que afectan a los mercados o no.

 

El market timing es jugar al póker contra profesionales

Empezamos por la segunda parte, en la que habla más directamente de las inversiones mientras que  la primera parte es más genérica y habla de la economía en general y de como aprendió sobre los mercados en base a los errores, os recomiendo que veáis las entrevistas, son 8 y 10 minutos respectivamente subtituladas en inglés.

 

Bajos retornos para los próximos años

Si inviertes en renta fija, tienes claro que tus retornos serán bajos. Y es lógico, porque la deuda es un derecho para unos y una obligación para otros. El tema es que hay tanta deuda, forzosamente tiene que ser baja para que pueda cobrarse.

El retorno esperado para los próximos 10 años se moverá entre un 3-4% considerando lo dicho, bajos tipos de interés y las valoraciones actuales de los mercados.

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El precio y la rentabilidad

El precio no importa, importa el retorno esperado de la inversión (vamos, la TIR). En este punto hago un inciso, es importante valorar si esa TIR te vendrá por dividendos que es lo que buscan muchos inversores en la actualidad, o en cambio vendrá por el crecimiento del valor. Ojo que una cosa no se coma a la otra (es decir, que tengamos altos dividendos pero perdamos valoración, véase telefónica por citar algún caso).

El market timing es jugar al póker contra profesionales

No hagas market timing

No sólo eso, hay que revisar el retorno esperado respecto al coste de oportunidad. Hay que tener el dinero en algo. El timing de entrar y salir del mercado es como jugar al póker con otro. Tú juegas contra otro, y normalmente el otro jugador será mejor jugador que tú, porque se gana la vida. Estas jugando al Póker con gente como Ray Dalio, para el es duro ganar, imagínate para una mosca como nosotros. En el mercado hay que jugar contra el consenso del mercado, porque ese consenso es lo que está recogiendo el precio actual. Sería como hacer apuestas deportivas no esperadas.

El mercado es muy difícil, estás jugando contra los mejores. No juegos a ese juego. Ten una cartera diversificada, es lo que él recomienda a sus amigos y familiares. La renta variable tiene el doble de riesgo que otros activos, y el oro es un activo que te puede ayudar a descorrelacionar y protegerte cuando las acciones vayan mal.

Hacer market timing es jugar al póker sabiendo que vas a perder Clic para tuitear

Aíslate del ruido de las noticias

Olvídate de las noticias, cuando aparece una noticia, en cuestión de segundos ya se ha trasladado al precio de las acciones. No tienes forma de anticiparte. Lo peor es ser reactivo a las noticias, o peor aún, invertir en algo que esta caro porque ha subido mucho, y en cambio puede ser que este a punto de bajar. Lo típico es entrar a RV cuando el mercado está caro, y eso te garantiza

El supermercado de fondos BME SMART, mala noticia

 

Gestión activa vs Pasiva

En su cartera tiene productos de todo tipo, pero los ETF’s son muy efectivos para tener exposición a un producto, para ahorrar costes. Los costes tienen un enorme impacto en la rentabilidad a largo plazo de nuestras carteras (recuerda la apuesta de Buffett contra los Hedge funds). La gran pregunta es, cuando hay ganadores en el mercado, no querrán tu dinero (hedge funds cerrados, es lo mismo que dice Buffett).

Si encuentras a un ganador, perfecto, sino lo más lógico es que tengas una cartera con bajos costes y estable (no hagas muchos movimientos). En nuestro caso, tenemos gestores ganadores que superan al mercado (estoy pensando en Paramés&Cia).

Si encuentras un gestor ganador únete a él Clic para tuitear

 

Toma de decisiones

Hay que decidir por tu propia opinión. Los 3 pasos son:

  • Créate tu propia opinión y ten claro lo que sabes y lo que no (tus limitaciones, iría vinculado al círculo de competencia que muchos inversores value mencionan).
  • Cuestiona porque hay otro que opina lo contrario
  • Ponlas a prueba (en su caso con algoritmos)

La clave es la transparencia y tener una visión independiente de los mercados.

8 años de mercado alcista

La primera en la frente, le preguntan que después de 8 años de subida, que más se puede esperar. Su respuesta es que estamos en mitad del ciclo y que por tanto, aún queda recorrido. Los precio están en su punto justo, ni caro ni barato. Aunque pone el foco en la deuda derivada de los tipos baratos, destacando que en esa deuda no se computan compromisos futuros como la sanidad o las pensiones que tendrán su efecto.

 

Política y riesgo

Los inversores no se deben preocupar de eso, recordemos las guerras de Iraq y otras muchas crisis. De todas formas, después del 11S o el asesinato de Kennedy, todos vimos que el mercado se adaptó rápidamente a ese nuevo escenario y añado que podemos decir lo mismo del Brexit. Aunque él no lo diga, los mercados en internet y la globalización generan que hechos que a lo mejorar tardaban días en diferirse hace 20 años, ahora todo se traslade a un nuevo equilibrio mucho más rápidamente.

El populismo es otra de las grandes amenazas en la actualidad. En la historia las democracias han escogido líderes que actúan como dictadores. Habla de Le Pen o movimiento 5 estrellas, y lo compara con 1930, después de la crisis del 29, y ya vimos como acabó todo. Si está pasando en todos los sitios, es algo de lo preocuparse porque puede cambiar las reglas del juego. Está preocupado por el largo plazo, el efecto de las políticas monetarias no ha sido el esperado.

Análisis de la operativa de fondos indexados en 1T 2017

No espera cambios radicales en la política económica americana. No espera que la reforma fiscal sea muy relevante, le preocupa más por ejemplo el efecto en México y el proteccionismo que pueda afectar a las divisas y a los mercados globales.

 

Cómo aprendió a invertir

Aprendió de sus errores. Su instinto es llegar al mercado y apostar. Hay ganadores y perdedores. La clave es aprender de los errores para no cometer los mimos n veces. Escribe sus principios básicos en papel y eso lo ha trasladado a algoritmos que hacen que reduzcan el margen de error que todo ser humano tiene por los sesgos cognitivos que hemos visto en algunas entradas. Es decir, trata de establecer un sistema objetivo que le proteja de sus propios errores.

Lo bueno es que puede hacer pruebas de esas reglas en otros países, durante toda la historia….El ordenador puede hacer el trabajo sucio, el sólo tiene que pensar. Es lo mismo que un GPS, nosotros fijamos los parámetros y él GPS nos guía.

El mejor profesor en la inversión son los errores Clic para tuitear

Lo importante es ganar dinero, no tener razón

En 1982 predijo que los bancos habían prestado demasiado dinero a países emergentes que no serían capaces de devolver. Tenía razón, pocos meses después México y otros países se declaran en default. Su posición en el mercado era corta, pero en cambio, pese a esa crisis de deuda, los mercado subieron sin parar, y perdió mucho dinero, suyo y de sus clientes. Tuvo que pedir dinero prestado de su padre. La lección aprendida es que la humildad y el miedo a perder te ayudan a protegerte de esos errores.

 

Educación

El problema americano, es que no tienen educación. Están perdiendo capital humano de forma imparable. Como recuperar ese capital??? Toda esa generación no tendrá las oportunidades ni sueños que él ha podido tener. Creo que en nuestro país estamos en niveles similares con una generación de Ninis que veremos cómo se pueden integrar en la sociedad.

Conclusión

A largo plazo, esta claro que un 3% arriba o abajo no es relevante, pero es humano querer comprar siempre más barato y vender más caro. De ahí que sea importante intentar mentalizarse para no tanto mirar el precio y si la rentabilidad esperada. Por otro lado, una cartera diversificada es nuestro gran aliado para protegernos de los 3 grandes enemigos para nuestro dinero: Los impuestos, la inflación y las comisiones.

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4 Comentarios

  1. Todo lo que comenta tiene mucha lógica y se nota que habla desde el sentido común. Da gusto poder aprender de alguien así.
    Comparto bastantes cosas, si los profesionales de la inversión muchas veces no son capaces de batir al mercado ni de hacer market timing, nosotros los inversores particulares lo tenemos todavía más difícil, y aunque seguro que algunos lo lograran para mi la mejor opción es la diversificación temporal simple, comprar cada X meses sin preocuparse de nada más.

    Saludos!

    • Hola Opinatron

      Lo que destacaría es su honestidad intelectual, ya que a él le podría interesar que los minoristas intentemos hacer market timing para aprovecharse

      Y su trackrecord habla por si sólo

      Un saludo

  2. Hola FM,

    Gran entrada! Desde luego un crack Dalio, si no recuerdo mal Bridgewater tiene una media del 15% anual4% y con un sólo un par o 3 de años malos sobre 25. Para nosotros los inversores de a pié su filosofía macro + algoritmos está fuera de alcance.

    Sobre los retornos esperados tiene toda la razón, un S&P 500 a PER 25 augura 1/25=4%, esto es lo que hay por ahora. Sobre el precio y la IRR no lo tengo tan claro, pero bueno, no soy nadie para enmendarle así que mejor me callo 😀

    Hay un par de vídeos de Dalio que valen su peso en oro por si quieres incluirlos. Son largos y valen la pena :
    -Cómo funciona la economía https://www.youtube.com/watch?v=PHe0bXAIuk0
    -Motivacional https://www.youtube.com/watch?v=JuXab-juAOE

    • Hola Josep

      Muy interesantes los videos, la clave quizás sea lo que comenta, un 4% puede parecer poco, pero actualmente qué alternativas tenemos, sobretodo en europa con tipos negativos??

      Un abrazo

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