Indicadores para saber si el mercado está caro

Penúltima entrada del viaje en el que Josep nos ha embarcado por multitud de indicadores para poder tener una visión más completa de la economía y los mercados. Hoy vamos a ver indicadores para saber si el mercado está caro. Nunca sabremos cuándo habrá un cambio de tendencia, pero saber que el mercado está caro nos puede ayudar a tomar mejores decisiones, cómo reservar liquidez para posibles caídas.

En su libro, Paramés explica su estrategia previa al inicio de la crisis de Lehman, en su cartera ni una inmobiliaria ni un banco. Es obvio que nadie puede saber cuando caerá el mercado USA, y menos tras la victoria de Trump, pero se trata de actuar de acuerdo a la racionalidad y la probabilidad, a corto plazo el señor mercado ya sabemos que no es de fiar. No olvidéis revisar las anteriores, especialmente la macroeconomía y los tipos de interés que actualmente tiene una influencia máxima en el mercado.

Indicadores para saber si el mercado está caro

 

 

Feeling de los Inversores

¿Dónde están invirtiendo? ¿En qué sectores y empresas? ¿Aumenta o disminuye el interés en invertir en los mercados? ¿Los inversores de a pié comprometen más o menos dinero en acciones, fondos, etc? ¿Son optimistas o pesimistas? Puedes consultar el sentimiento de mercado en AAII American Association of Individual Investors survey .

 

Posición de los Vendedores

¿Hay más vendedores o compradores? ¿Shorters? Explicación de qué son las posiciones cortas en los mercados.

Mercados como NYSE proporcionan datos sobre el short interest ratio a diario y en agregados mensuales. También listas de los valores con más presión a corto. También se proporciona en el market data center del WSJ.

El short interest para un valor concreto podemos por ejemplo buscarlo en Yahoo Finance (key staitstics-share statistics).

Otra visión es el NYSE margin debt and the market. Si disminuyen las compras a margen es que aumentan los vendedores y viceversa, otra fuente de datos el advisorperspectives.

 

Volatilidad

¿Aumenta o disminuye? El VIX es el indicador más famoso, suele moverse en dirección opuesta al mercado, pero puede no ser así, no es muy fiable. Evolución del ratio puts/calls. Un incremento/decremento de este ratio puede señalar una subida/bajada del sentimiento de mercado. El VIX refleja la relación en las opciones a 30 días.

 

Cómo está el mercado

¿Estamos en niveles altos o bajos? ¿Sigue acudiendo gente o empiezan a irse los parroquianos? Hay distintos ratios y modelos para medir el nivel en las cotizaciones, a mi me gusta emplear algunos como .

Market-cap-to-GDP

Sería una especie de P/S price-to-sales o precio/ventas del total de la economía americana. Una de las métricas preferidas de Buffett. Según él cuando se sitúa por debajo de 80 hay valor en los mercados y se incrementan mucho las probabilidades de ganar buen dinero a l/p. Market-cap-to-GDP.

 

Tobin Q

Precio de mercado comparado con el precio de reposición de los activos. Sería una especie de P/Book Value o Precio/Valor Contable para el S&P 500. La media es 0,68. Puedes ir siguiendo el indicador de Tobin Q para ver en qué parte del ciclo nos encontramos, ahora mismo parece que estamos en la parte alta, más que en 2008 por ejemplo:

 

Shiller CAPE o Ciclycallly Adjusted Price-to-Earnings

(P/E normalizado a 10 años ajustado a inflación) y S&P 500 P/E (el PER del mercado). Antes de seguir hay que aclarar que las mediciones de las medianas de estos indicadores cambian bastante según la serie histórica que se coja y lo larga que sea ya que en períodos de fuerte recesión se dispara el PER por la fuerte contracción de los beneficios (denominador). Hay autores que dicen que el Shiller cape siempre desvía hacia arriba. Aquí dejo los enlaces para el que quiera indagar, pero hay una cosa cierta, tanto en Shiller cape P/E como en TTM Trailing Twelve Months P/E el S&P 500 está actualmente por encima de las medianas. Consultar aquí y aquí.

Situación de mercado

Teniendo en cuenta estas valoraciones para el conjunto del S&P 500, parece claro que nuestra salida al campo se ve amenazada por algunos nubarrones. De momento no amenaza tormenta, eso sí, hay que llevar un impermeable en la mochila.

Eso significa estar vigilantes a “la meteorología” y mantener en lo posible algo de cash. Sin olvidar que siempre puede haber empresas interesantes incluso cuando los mercados están caros, muchas menos, claro. Lo bueno es que hay cantidad de mercados aparte de US. A veces nos obsesionamos con empresas tipo “dividend aristocrats” que suelen ser estupendas empresas pero que no nos sirven si cotizan a alto precio, olvidando que hay excelentes empresas también en otros sitios. Ancha es Castilla. Nuestros amigos alemanes de StarCapital suelen hacer un repaso de dónde encontrar valor por los mercados de este mundo con sus informes interactivos aquí.

A la hora de analizar los mercados es también útil el análisis técnico. No estoy capacitado para hablar de ello, y siguiendo el consejo de nuestro amigo Miguel Illescas, no os perdáis su gran blog aquí, intento al menos mirar los suelos y resistencias en distintas franjas de tiempo, el volumen, y las medianas móviles 200 y 50, hasta ahí llego.

¿Podéis echar una mano los especialistas en técnico porfa? ¿Alguna otra cosa relevante y útil que mirar? To be continued con la última entrada del análisis macro de Josep.

PD: Este análisis fue elaborado por Josep hace unas semanas, antes de que se celebraran las elecciones en USA.

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