Vamos a analizar las carteras fondos value Iberia 2Q 2018. Hoy vamos a revisar su composición, coincidencia y posibles ideas que podemos tomar prestadas, aunque luego veremos que eso siempre debemos hacerlo con las sabidas precauciones, pues en según que empresas el timing puede ser muy importante.

De todos modos, ya sabemos que el número de empresas en las que pueden invertir es limitado, y por eso en un mercado tan corto, las coincidencias son abundantes. Diferente será cuando revisemos las carteras internacionales y/o globales.

Foto carteras fondos value Iberia 2Q 2018

fondos value spain 2q2018

Claramente hay una coincidencia en la mayoría, hay mayor potencial relativo en Portugal que en España. De hecho, de las 5 primeras empresas por peso relativo, 3 son portuguesas, la única española que se cuela es Elecnor, un clásico del mundo Paramés desde sus tiempos pretéritos y Almirall que es novedad respecto la última revisión.

Como hemos visto en muchas ocasiones, los holdings empresariales son uno de los tipos de empresas que más les gusta y si son familiares, mejor. Eso pasa con Sonae, Semapa o Ibersol por ejemplo. La idea es que compras productos con descuento, como en su día contaron en Azvalor sobre Grupo Mexico. Otra de sus clásicas es Exor, holding italiano que tenía entre ortas cosas Fiat/Ferrari. En España también llevan 3 de los 5 fondos corporación financiera Alba, la única empresa cotizada de este tipo.

Número de posiciones

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
31 23 32 26 38

 

Azvalor es el fondo más concentrado, con sólo 23 posiciones vs las 38 de cobas. De hecho han rebajado 3 posiciones respecto al trimestre anterior, deben estar en el límite del cumplimiento de la regla 40/10/5 de los fondos de inversión.

 

Posiciones nuevas

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
3 3 26 5
Carteras fondos value Iberia 1Q 2018

Posiciones que salen

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
3 3 5

 

Este trimestre Cobas ha sido el fondo con menos variaciones en cuanto a las posiciones en su portfolio, con 5 nuevas entradas y 5 salidas. En cambio azvalor únicamente ha registrado 3 salidas y ninguna entrada.

 

Rentabilidad

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
 5,81 % -0,91% 6,53% nd 3,77%

 

La rentabilidad YTD de Magallanes ha sido la mejor de los 5 fondos, siendo azvalor el único en negativo.

Suscripciones/reembolsos netos

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
-2,85%  1,95 %  26,61 %  295,16 %  24,68 %

 

Bestinver es el único de los fondos que tiene reembolsos netos respecto al inicio de año. Azvalor prácticamente se queda plano, y Magallanes tiene un 26%. Recordemos que recientemente el fondos Magallanes se ha cerrado al llegar al target de 250M.

 

Total gastos repercutidos

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
-0,96% -1,05% -0,92% -0,37% -0,92%

 

Horos no es representativo, mientras que azvalor es el que tiene mayores gastos. Recordemos que ellos no asumen los gastos de research mientras que Magallanes y Cobas sí lo hacen, aquí podemos tener una explicación de la diferencia.

 

Exposición a España

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
 59,46 %  54,75 %  65,72 %  56,59 %  76,60 %

 

Como en el trimestre anterior, Paramés es el que apuestas más por empresas nacionales, siendo Azvalor el que más apuesta por Portugal. Recordemos que mantiene viva su apuesta en Telefonica, que ha subido de un 6 a un 9% de la cartera.

Una nota, que ya hacía en Metagestión y que mantienen en Horos, es que invierten el 7% del fondo nacional en el fondo internacional. Es algo que no me gusta, y que también hacía Azvalor en su Plan de pensiones.

Liquidez

BESTINVER BOLSA AZVALOR IBERIA MAGALLANES IBERIAN HOROS COBAS IBERIA
 16,12 %  8,57 %  7,61 %  32,97 %  3,47 %

 

Cobas van con todo mientras que el resto, sobretodo Bestinver, parece que se guardan balas en la recámara.

 

Posiciones comunes carteras fondos value España 2Q 2018

Carteras fondos value Iberia 2Q 2018

Hay 2 empresas que se encuentran presentes en todas las carteras de los fondos value españoles, como sucede en los trimestres anteriores:

  • Nos SGPS: Grupo de entretenimiento, comunicación, instalación de cable y generación de contenido audiovisual líder del país vecino.
  • Miquel y Costas: Empresa clásica en sus carteras, que ha subido un 50% en los últimos meses, pero pese a ello tiene activo un programa de recompra de acciones. Otras empresas del sector papel como Ence también han subido mucho últimamente.
Carteras fondos value Internacionales 2Q 2018

En 4 de las 5 carteras tenemos:

  • Técnicas Reunidas: suponía un 10% de la posición de Cobas, y la semana de la presentación de resultados ha tenido un repunte brusco de más de un 15%.
  • Ibersol: Holding portugués del sector alimentación. Por ejemplo son los dueños de la cadena de franquicia Pans&company. Tenéis un análisis del año pasado en el blog de muchoinvertir
  • Sonae Capital: Otro holding portugués clásico en las carteras value, y en este caso se dedica a la actividad hotelera y de ocio (gimnasios).

Se ha caído Semapa que ya analizamos en su día, que antes estaba presente en todas las carteras, y no es de extrañar con la subida que lleva y parece que el sector de papel empieza llegar a cierto pico, sobretodo aquellas empresas más expuestas a la evolución de la pulpa.

Una nota curiosa es que Paramés es el único que mantiene su apuesta por telefónica, el resto ha abandonado la idea. Magallanes por ejemplo apuestan por Telecom Italia como novedad en el fondo europeo.

Como siempre, es interesante ver los movimientos y las apuestas de los gestores profesionales, pero no debemos copiar ciegamente, ya que puede existir un retraso de la información de entre 1 y 4 meses, y su precio de compra y el nuestro puede diferir. Podría darse el caso que compremos y ellos sean la contraparte vendedora.

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