Broker para opciones: Criterios selección

Hace tiempo que tenía pendiente tratar este tema, ya que en su momento busqué que opciones teníamos, y la verdad es que el panorama es bastante pobre a nivel nacional, y es una pena, aunque creo que está directamente vinculado al nivel de conocimiento financiero que tenemos, seguro que si vamos a nuestro banco de turno y les decimos que queremos operar con opciones Put, es casi seguro que no tengan ni idea de que tratamos. Y ante eso, es imposible que puedan comercializarlo, menos teniendo en cuenta las experiencias con suelos (que son swaps) o preferentes.

Dicho esto, vamos a analizar que opciones nos ofrece el mercado para seleccionar un broker para opciones, y que variables tenemos considerar en nuestra elección, espero que en el futuro otras entidades ofrezcan la operativa completa, aunque realmente lo dudo, porque eso les obligaría a reestructurar su estructura comercial y de balance

Aspectos a considerar para elegir Broker para opciones

1.-Operativa completa: Compra y venta de opciones

En este análisis únicamente vamos a considerar brokers que permiten operar corto en opciones (es decir, venderlas al mercado sin haberlas comprado antes). El motivo es que en las diversas operativas de opciones, lo normal es que en algún momento estemos cortos en el mercado, y optar por uno que no nos de esa opción es empezar limitados desde antes de empezar.

Por ello, excluyo entidades como Clicktrade, ahorro.com, Bankinter u otros bancos que únicamente permiten la compra de opciones sobre acciones.

2.-Por qué pocos brokers permiten venta

Seguro que en estos momentos te preguntas el motivo por el que tan pocas entidades ofrecen está operativa, es por un tema operativo y de riesgos, ofrecer esta operativa implica que las entidades deben incluirlo en sus riesgos de balance y contrapartida, y eso les dificultaría bastante el día a día, porque tendrían por un lado los riesgos propios de su mesa de tesorería, y por otro, los de los clientes, que deberían gestionar. Vamos, que les complicaría mucho la vida.

3.-Criterios de valoración

Los criterios que voy a evaluar a la hora de hacer una valoración de los brokers para operar con opciones son:

-Comisiones (10%): los que habéis leído otros análisis, no me gusta pagar comisiones, como a nadie supongo, pero en la vida debería primar el concepto precio/calidad, no siempre lo más barato es lo más económico. En el caso de las operativa con opciones, veremos que los costes de comisiones tienen un peso muy reducido en la decisión.

-Garantías requeridas (25%): Uno de los principales puntos a considerar, el mercado por sí mismo, tiene sus requisitos mínimo, pero luego cada entidad los incrementa para incrementar su seguridad. Es algo importante, porque al final, es el dinero que tendremos “invertido”, cuantas más garantías nos pidan, menos rentabilidad tendrá la operación.

Pongamos un ejemplo real ahora mismo

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Vendo 10 opciones sobre telefónica vencimiento 16/12/2016 con strike 9,15€. Las primas a cobrar serían de aproximadamente 110€ por opciones, es decir 1.100€ en total. Las garantías según la calculadora de MEFF son de 1.865€. (nuestro riesgo máximo es de 10 opciones x 100 acciones x 9,15€ de strike=9.150€)

Caso 1: Mismas garantías que MEFF

Suponiendo esas garantías fijas durante la vida de la operación, obtendríamos una rentabilidad del 59% (1.100/1.865).

Caso 2: 50% extra

Suponiendo esas garantías fijas durante la vida de la operación, obtendríamos una rentabilidad del 59% (1.100/2.798): 39%

-Pignoración de activos (30%): Para mi tan importante como el anterior o más. Significa que podemos usar nuestro patrimonio en el broker como garantía para operar con derivados, y que podemos operar sin tener que tener dinero cash inmovilizado. Conceptualmente es otra forma de rentabilizar nuestra cartera de acciones, de hecho es una operativa clásica de holdings, fondos y aseguradoras. Vender puts y calls sobre sus acciones en cartera, así incrementan su rentabilidad.

Es decir, si yo tengo una cartera de 30.000€ en acciones, y 0€ en la cuenta corriente del broker, veremos que hay brokers que nos permiten usar las acciones como garantía. Si volvemos al ejemplo anterior, las garantías iniciales son de casi 2.000€. es bastante incoherente que teniendo 30.000e en acciones, nos pidan aportar 2.000e en cash. Hay entidades que nos van a cobrar comisiones por usar esas acciones como garantía y que además requieren que autoricemos expresamente esa operación, por lo que hace que el proceso sea muy tedioso. Es algo a considerar.

-Margen ofrecido (25%): Nuestra intención no es operar a crédito apalancados, pero puntualmente nos puede venir bien que el broker nos de esa opción más que nada para que nos de tiempo de reacción ante un posible cambio de escenario. Supongamos que no tenemos acciones y tenemos 3.000e en la cuenta corriente y que hemos vendido las 10 puts de telefónica. Las garantías iniciales son de 1.865€, pero si la acción de telefónica empieza a bajar y se incrementa la volatilidad, esas garantías se pueden disparar, si el broker nos ofrece un margen extra, tendremos tiempo de aportar más dinero, si no lo ofrece, es posible que nos cierre la operación y nos obligue a asumir abultadas pérdidas, sólo por un movimiento de mercado puntual.

-Plataforma (5%): Una plataforma potente y que además no sea muy compleja siempre es un punto a favor, además tendría que ser ágil para poder diversos strikes y vencimientos, e intentar ver el que más nos interese

-Variedad de productos (5%): El mercado nacional de opciones es muy limitado, hay muy poco movimiento, y en general venderemos con diferencias entre oferta/demanda muy altas (lo que se conoce como horquillas). El motivo es que hay poca liquidez, y que los cruces de operaciones son poco frecuentes. Por eso, tenemos otras opciones, como Eurex, y sobretodo el mercado americano. Por ello, hay que ver que mercados nos ofrece el bróker antes de decidirnos por uno.

En la siguiente entradas voy a analizar en detalle los brokers para opciones que conozco que ofrecen la operativa completa (con posiciones cortas), considerando los criterios expuestos (como toda valoración, totalmente subjetiva).

Buenos Beneficios