En primer lugar quiero agradeceros a todos el apoyo en los premios bitácoras, la semana pasada se cerraron las votaciones y quedamos en una más que notoria 11.º posición, viniendo de la nada es mucho más de lo esperado. Esta vez nos ha tocado liderar la representación de B&H, pero realmente no creo que sea importante quedar 11 o 30, lo importante es que empezamos a ser muchos, y que empieza a calar en los comentarios y número de lectores, y eso sólo puede redundar en el bien de todos, en preocuparnos por nuestras finanzas, como mínimo lo mismo que nos preocupamos en comprar un iphone o una tele de plasma. Lo dicho, gracias a todos. Os dejo la clasificación final:
La semana pasada hablamos de los movimientos del fondo AZvalor Iberia, en el que vimos que había una apuesta clara por incrementar la liquidez, y por sobreponderar la presencia en el mercado Portugués. Hoy vamos con el que era el fondo de la mayoría del equipo de Azvalor y de Parames, los movimientos del 3T16 de Bestinver Bolsa: Podéis ver la revisión de los movimientos del primer semestre y consultar el histórico como siempre en la web de la CNMV
Contenido
Principales movimientos de Bestinver 3T16 en España
Antes de analizar las posiciones y los movimientos, debemos tener en consideración 2 aspectos previos para situarnos:
1.- Bestinver es con diferencia el fondo value más grande, con unos activos gestionados cercanos a los 300M, siempre es más complejo gestionar determinados volúmenes.
2.- La parte de cartera que no corresponde con empresas nacionales tiene mayor flexibilidad que otros fondos, pues no se limita a Portugal, tiene más amplitud de acción
Aquí os dejo una imagen de un excel que me he hecho con los principales movimientos realizados por el fondo Bestinver Bolsa:
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Mayores posiciones nacionales a 3T2016
Las 5 mayores posiciones son las siguientes:
- SEMAPA 24.880, 8,93%
- CAF 16.608, 5,96%
- Indra 14.604, 5,24%
- Euskaltel 14.052, 5,04%
- Elecnor 13.518, 4,85%
Mayores posiciones en 1S 2016
Las 5 mayores posiciones son las siguientes:
- SEMAPA 21.637, 8,22%
- Indra 16.679, 6,34%
- GALP 14.473, 5,50%
- CAF 14.190, 5,39%
- C.F. Alba 13.666, 5,19%
Mayores Subidas
Las 5 mayores entradas/incrementos durante el semestre han sido:
- Gamesa 5.875, 2,11%
- Euskaltel 5.650, 1,85%
- Atresmedia 4.078, 1,46%
- Bankinter 2.792, 1,00%
- Bankia 2.779 , 1,00%
Mayores bajadas
Las 5 mayores bajadas/salidas durante el semestre han sido:
- Iberdrola -7.522, -2,86%
- GALP -3.627, -1,61%
- Abertis -2.977, -1,13%
- Indra -2.075, -1,10%
- Técnicas Reunidas -2.259, -0,86%
Análisis
En primer lugar destaca el hecho de que la cartera es bastante estable, no hay tanta volatilidad como puede verse en otros fondos similares de la competencia, y eso en gran medida es por el tamaño del fondo que difiulta cerrar o abrir posiciones de forma muy brusca.
Por otro lado, mientras otros fondos han cerrado sus posiciones en Bancos, Bestinver ha decidido entrar con ganas en Bankinter y Bankia, parece que hay cierta unanimidad en los fondos value en que son los 2 valores destacados a niveles nacional en ese sector.
Parece que de momento las elecciones USA y el cambio de paradigma, en el que que ahora parece que los bancos se han convertido de la noche a la mañana en un activo «de moda» pueden darles la razón. Veremos si han ampliado otras posiciones o simplemente han reforzado bankinter y bankia.
Con Semapa coinciden con su antiguo equipo en Azvalor, así que deberemos echarle un ojo para intentar descubrir qué le ven, siendo conscientes que tendremos un riesgo país más elevado simplemente por estar en Portugal.
Llama la atención sus posiciones en Indra y en Repsol, que son empresas de un perfil menos value de lo que nos tienen acostumbrados estos fondos, en particular Indra, de la que parece que Telefónica quiere desinvertir (deducimos que fue una apuesta especulativa de la anterior dirección, sino no se entiende que en 4 días entren y salgan).
Elecciones USA
Como muchos otros gestores, en bestinver han tenido a bien explicarnos que han hecho durante el antes y despúes de las elecciones americanas, aqui os dejo su comunicado:
Vemos que básicamente han tomado 2 acciones, una momentum y otra contrarian. La primera reforzar el sector financiero, y la segunda, entrar en acciones del sector consumo penalizadas por la incertidumbre electoral. En mi caso soy algo escéptico con el sector bancario, porque las subidas de las curvas de tipos no necesariamente implicarán subidas de tipos y más rentabilidad para los bancos, pues estos básicamente dependen del repunte de la actividad y el crecimiento como sector cíclico que es. Así que si la subida de tipos no se acompaña de un buen compotamiento de la economía, ese crecimiento tendrás las patas cortas.
Disclaimer: Largo en PP Bestinfond
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Hola FM,
Felicidades a los ganadores, a tí, y a todos los que os interesáis. Reitero las gracias a los votantes por la pequeña parte que me toca como colaborador, el «heavy lifting» del blog lo lleva enteramente FM sobre sus espaldas, que lo sepáis.
Efectivamente cada vez somos más en la comunidad, lo cual además de ser positivo sube el nivel. Y sí, si todos dedicásemos el mismo tiempo a escoger una inversión que a la elección de un smartphone, un electrodoméstico, o un coche, otro gallo cantaría.
Sin nombrar a nadie para no ser injusto con las omisiones, enhorabuena también a los blogs hermanos, hay excelentes bloggers de calidad contrastada que no necesariamente se refleja en la clasificación de los premios bitácora.
Sobre los bancos y Trump, a mi me de momento me ha chafado la guitarra, tenía algunas órdenes puestas y a tomar por saco. Discrepo un poco de lo que comentas, opino que sí podrían aumentar algo sus beneficios a corto plazo con una subida de tipos si acaba produciéndose. Eso a lo mejor expandiría algo su NII Net Interest Income. Esas parecen ser de momento las expectativas de los mercados. Ya veremos. A medio y largo plazo por supuesto los bancos dependen en gran medida de la actividad económica, como muy bien comentas.
Estupendo seguimiento a Bestinver! Con Metagestión, AzValor, y algún otro, están todos apuntando a Portugal. ¿Se estarán copiando entre ellos? Noooh…
Ahora si que ya tengo la mosca detrás de la oreja! XD Habrá que echarle un vistazo a Sonae, Somapa, Ibersol, Galp y demás ¿Eh? No vaya a ser que esté algún Cristiano Ronaldo escondido listo para fichar.
Salu2 Cordiales
Hola
Coincido en Semapa, no acabo de verlo Sonae, Ibersol o la empresa de correo me gustan más puestos a irnos a Portugal
Lo de los bancos, a cp sí que subida de tipos les ayuda, pero si eso implica recesión, al final los bancos caerán, no hay negocio más procíclico que ellos
Un abrazo
Yo estuve analizando por encima a Semapa. Mi conclusión es que inverto en ella a través de Bestinver y Azvalor (bueno, o no, porque yo tengo los internacionales, no ibéricos). La razón es que no es una empresa sencilla de analizar. A priori sus ratios no son espectaculares, y su precio, sin ser alto, tampoco me ha tentado. Ahora bien, seguramente estos señores hayan invertido por algún motivo.
Es cierto que aciertan con los bancos o saliéndose de iberdrola. Ahora bien, también han cometido un error, ambos, con Telefónica, o al menos a corto medio plazo. Ya comentamos hace varios meses que no entendíamos esa operación.
Por lo de bitácoras, gracias y de nadas recíprocas. Por cierto, si hubieras extendido la lista un poquito, ya hubiera salido yo… 🙂
Un abrazo
Pues le eché un vistazo y tampoco es que me excite mucho Semapa, una empresa de cemento y pulpa de papel, deben ver algo que no sé ver. A priori me gustan más Sonae e Ibersol, pego el resumen 3T de Metagestión que también las llevan :
-Sonae es un holding multinacional portugués controlado por la
familia Azevedo (53% de las acciones) que gestiona una cartera
de negocios que incluyen: distribución de alimentación en Portugal y no alimentación, tanto Portugal como internacional, gestión de inversiones y activos de retail. Adicionalmente, Sonae cuenta con participaciones en Sonae Sierra (centros comerciales) y NOS (operador de telecomunicaciones). La fuerte corrección de la acción los últimos meses y la típica dificultad del mercado para valorar una compañía con negocios tan diferentes, generan a nuestro entender una excelente oportunidad de inversión que hemos decidido aprovechar.
Coincido bastante y se mantiene a precio razonable. Se diría una jugada «tiqui-taca» al estilo del antiguo tridente Paramés-Guzmán-Bernad, a lo Bmw y Holding Agnelli. Apuntada para indagar.
-Ibersol, compañía operadora de restaurantes y franquicias
en Portugal, España y Angola. Ibersol cuenta, entre otros, con
acuerdos con empresas tan conocidas como Burger King, Pizza
Hut o KFC. Se trata de un negocio con gran capacidad de generación de caja, oculta los últimos años por la crisis económica de sus principales mercados y sus importantes inversiones en expansión del negocio. Queda apuntada también.
Salu2 Cordiales
Ciertamente, lo he cortado para que no salgas…porque sin duda mereces estar más arriba, en todo caso, eso no es proporcional a la calidad de los blogs, por debajo hay blog magníficos y mejores que éste (también algunos poco recomendable claro)
El tema Portugués hay que enmarcarlo en la limitación geográfica que supone un fondo iberia, por eso magallanes por ejemplo es europeo y también lleva alguna de ellas, eso tiene más mérito
Un abrazo
Muchos de nosotros habremos comprado algún electrodoméstico o aparato electrónico en Worten, que es algo así como Media Markt. Pues Worten es Sonae…