Últimamente está siendo una temática que está apareciendo bastante en los medios a raíz de algunos casos de éxito que ahora veremos. Vamos a ver qué equipos cotizan en bolsa y cómo invertir en fútbol con algunos ejemplos concretos y tesis de inversión: Ajax, Lyon y Benfica.

Vemos varios ejemplos en prensa como el artículo reciente en eleconomista, ElPais, o esta misma semana la revista Forbes «Is Now The Time To Invest In European Soccer?«

Además, recientemente vimos la transacción sobre el 10% del capital del Manchester City por 500M valorando el club en más de 5.000M:

Manchester City’s owner has agreed to sell a $500m stake to Silver Lake in a deal that breaks a record in sports valuations and fuels the football group’s international expansion.

The US private equity firm is buying more than 10 per cent of City Football Group at a valuation of $4.8bn, injecting new capital into the Abu Dhabi-controlled organisation that owns Manchester City and affiliated teams in the US and China.

On Wednesday, Silver Lake and CFG announced the deal, which was first reported by the Financial Times. “We and Silver Lake share the strong belief in the opportunities being presented by the convergence of entertainment, sports and technology,” CFG chairman Khaldoon Al Mubarak said in a statement. The companies said the transaction was subject to regulatory approval in some territories.

No hace mucho un artículo en el FT sobre el fondo Elliot y su posición en un histórico como el AcMilan.

Milan Elliot investment

También Elliot ha llegado a acuerdo con el Lille, club famoso por las revaloraciones que genera en sus jugadores (Pepe este año (80M al Arsenal, y anteriormente jugadores conocidos como Hazard, Pavard o Origi)

Lille Elliot agreement

Otro ejemplo el acuerdo para la venta de la Roma por 800M de euros aproximadamente.

No es la primera vez que hablo en el blog de temáticas deportivas. No hace mucho comentamos la tesis de Madison Square Garden, una forma de invertir en los New York Knicks entre otros, y luego hice un update de la misma.

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Cómo invertir en fútbol

En qué equipos podemos invertir

Aunque parezca anecdótico, no es despreciable la cantidad de equipos que cotizan en bolsa y en los que podemos invertir libremente. De hecho hay un índice que los agrupa a todos en Europa, el STOXX® Europe Football.

Ha sido un buen año, con una rentabilidad cercana al 30%:

Eurostoxx football index

Véamos sus componentes (he añadido al Manchester United que cotiza en USA y que no forma parte del índice) y algunos ratios de esos clubes europeos:

Listado clubes de fútbol cotizados

Tesis de inversión clubs de Fútbol

En España han sido famosas las tesis de inversión de Luis García,CFA y gestor del fondo Mapfre Behavioral Fund. En concreto en su fondo lleva 2 posiciones en clubs de fútbol como top3 en el fondo. El Ajax de Amsterdam y el Lyon.

El negocio, difícil de valorar

La dificultad en este tipo de negocios es dar magnitudes, ya que la mayoria de las franquicias no cotizan y por tanto son transacciones privadas. Por ejemplo en la lista Forbes de 2019

2020, un año dramático para el inversor español
equipos deportivos más valiosos del mundo

Por tanto, según esa lista el Manchester City vale menos de la mitad de lo que acaban de pagar por él. En la NBA como vimos en la valoración de Madison pasa un poco lo mismo en las transacciones privadas. Además luego está el valor de marca, más difícil aún de valorar:

Cómo invertir en fútbol, ¿Rentabilidad sin títulos?

Y aquí vemos un ranking con los ingresos en la última temporada según Deloitte:

Word's highest earning soccer clubs

A continuación vamos ver 4 casos concretos: Olympique de Lyon, Ajax, Dortmund y Benfica.  Puedes verlo compartiendo el contenido de la entrada en redes sociales. 

Olympique de Lyon

El primer club que conocimos en Iberian Value fue el Lyon. Club conocido como origen de algunos jugadores famosos en nuestra liga como Benzema, Umiti, Abidal o Fekir entre otros muchos.

Además es un club top en fútbol femenino, cada vez más de moda, y acaba de comprar una franquicia en USA para internacional su negocio. Dirigido por el controvertido Jean-Michel Aulas. Vemos el documento de la tesis:

Olympique Lyon by finanzasmania on Scribd

Y aquí el video en que su autor nos lo explica con más detalles:

Ajax de Amsterdam

El segundo equipo es el Ajax, conocido por todos como origen de grandes jugadores holandeses, y que en 1995 ganó su última Champions League con una magnífica generación con muchos jugadores que luego pasaron por España, principalmente el Barcelona: Reiziger, Litmanen, Overmars, los hermanos De Boer, Finido (Betis), Seedor (R.Madrid), etc.

Tras eso, y con la ley Bosman, este tipo de equipos sufrieron una crisis de identidad que han tardado muchos años en solventar.

Ahora parece que han sabido conjugar la vuelta a los orígenes, con un incremento en su competitividad, como vimos la temporada pasada donde fueron semifinalistas de la Champions League.

Tesis inversión Ajax Amsterdam

Aquí os dejo la tesis de inversión que se presentó recientemente en Buscando valor:

Borussia Dortmund

Otro ejemplo curioso. Muchos lo recordamos por la copa de Europa que ganó en 1997, del que después fue entrenador mucho años del Bayern Ottmar Hitzfeld y con jugadores conocidos como el actual director deportivo Michael Zorc, Riedle, Kohler, Paulo Sousa, Mathias Sammer que era el capitán….

Pues aquello fue una historia como la del Joventut de Badalona que ganó la Copa de Europa, el Estudiantes, el Zaragoza que ganó la Recopa, el Superdepor campeón de liga, el Valencia de las finales de Champions…vivir por encima de tus posibilidades te lleva a la ruina.

De hecho su archienemigo el Bayern le salvó de la quiebra en 2003, y hay varios artículos como este de 2013 del ABC que hablan del renacer del club cuando realmente se dió cuenta de su realidad

Ahora es una máquina de generar ingresos en traspasos, en este artículo se detalla que han generado 400M en traspasos en menos de 3 años:

  • Dembele 145M
  • Aubameyang 64M
  • Mkhitaryan 45M
  • Hummels 35M
  • Gotze 37M

Y un largo etc. Paradójico el caso de Dembelé, que lo compraron al Rennais por 15M de euros, y luego lo venden un año más tarde por 10 veces su valor

Santander, Unibail o IAG: No puede caer más

Benfica

Otro caso paradigmático es el del Benfica, otro club con gravísimos problemas económico, y que ahora ha hecho una oferta por casi el 30% de su capital cotizado con una prima brutal. Las acciones cotizaban por debajo de 3 euros, y han hecho una oferta pública de 5 euros para recomprar las acciones, aquí el detalle del hecho relevante:

Benfica OPA by finanzasmania on Scribd

Y podemos ver el impacto en la cotización, que lógicamente fue inmediato:

Benfica stock chart post 5 euros public offer

El Benfica es otro ejemplo de reinvención y comprender cuál debía ser su modelo, en cierta forma similar al de su archienemigo Oporto: Cantera y trampolín de jugadores, sobretodo sudamericanos, pero también de europa del este.

Recientemente un artículo en Marca se hizo eco de ese modelo, de los avances y la gran apuesta de su ciudad deportiva, Benfica Campus, poniendo de ejemplo al jugador Atlético Joao Félix. Pero no olvidemos otros jugadores que juegan en la liga y que pasaron por allí como Semedo o Luka Jovic. Entre sus mejores negocios los últimos años:

  • Joao Felix 126M
  • Ederson 40M
  • Raul Jimenez 38M
  • Semedo 36M
  • Lindelof 35M
  • Rentato Sanchez 35M (puede llegar a 75M)

Las ventas en la última década superan los 500M de euros y han saneado al club. Podríamos hacer un ejercicio similar con su vecinos-enemigos del Oporto.  

Opinión personal

Como ya comenté en la entrada de Madison Square Garden aquí no se trata de forofismos, sino de ganar dinero, y hay un elemento clave, que esto no se trata de hacer apuestas deportivas esperando que la pelota entre, se trata de apostar por modelos de gestión sólidos y que generen valor.

Por tanto, no hay que ir a los clubs con la esperanza de que ganen su liga o la Champions, como han hecho nuevos ricos como Abramovic en el Chelsea, o los jeques en Manchester City o PSG, sino de intentar apostar por modelos de negocio sólidos

Pasaron muchos años hasta que los clubes entendieron que la nueva ley bosman y los repartos televisivos les situaban en una nueva realidad, y que incluso clubs como Real Madrid o Barcelona deben saber aprovechar sus activos (jugadores, vendiendo aquellos que ya no les sirvan). Además todos pelean por captar talento joven cada vez antes (Ansu Fati, Vinicius, Rodrygo, etc).

Clubes de ligas menores como la Portuguesa u Holandesa son un buen mix, tienen casi asegurada su participación en Champions, hay 2-3 con posibilidades de ganar la liga, y con una buena hornada, pueden ser competitivos en Champions (como el Ajax el año pasado). Pero tienen un floor de ingresos, y apostando por cantera y jugadores emergentes, siempre pueden encontrar ingresos que equilibren su PL.

Por eso Ajax, Benfica o Dortmund me parecen buenas inversiones. No así la Juventus (pierde dinero a manos llenas cada año), o el Manchester United, porque sus aficiones les piden ganar, no generan rentabilidad, y para ello en muchos momentos deben tomar decisiones irracionales con una vista al corto plazo.

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